시총 1조 이상 21곳 사업보고서 분석
【서울=뉴시스】(자료: 제약바이오사 2017년 사업보고서)
【서울=뉴시스】이진영 기자 = 시가총액 1조원 이상의 제약·바이오사가 작년에 연구개발비(R&D)의 28% 가까이를 자산화한 것으로 나타났다. 글로벌 제약·바이오사가 R&D 비용의 10%대 정도만 자산화하고 나머지는 비용 처리를 하는 것을 고려하면 국내사들이 '실적 뻥튀기'를 하고 있다는 지적이 나온다.
3일 제약·바이오업사에 따르면 삼성바이오로직스(관계사 삼성바이오에피스), 셀트리온, 신라젠, 한미약품, 메디톡스, 바이로메드, 유한양행, 코오롱티슈진, 녹십자, 휴젤, 제넥신, 대웅제약, 코미팜, 한올바이오파마, 영진약품, 부광약품, 종근당, 차바이오텍, 파미셀, 삼천당제약, 메디포스트 등 지난달 25일 종가 기준으로 시총이 1조원 이상이고 R&D 항목이 있는 주요 제약·바이오사 21곳은 지난해 R&D에 총 1조3055억원을 투자했다. 또 이중 27.7%(3619억원)를 무형자산으로 회계 처리했다.
기업들은 R&D 비용을 회계 장부에 기록할 때 '무형자산'과 '비용'으로 나눠 처리한다. 현행 규정상 정부는 R&D 비용을 어떻게 처리할지를 기업 자율에 맡겼다. 국내 기업들이 공통적으로 따르는 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에는 기술적 실현 가능성 등 특정 요건을 충족하는 경우 개발비를 무형자산으로 처리할 수 있도록 규정하고 있다. 그러나 R&D 비용을 무형자산으로 과다 계상하면 회사의 자산과 영업이익을 늘리는 등 실적 부풀리기에 이용될 수 있다.
이종우 IBK투자증권 리서치센터장은 "통상 글로벌 제약·바이오사의 경우 10%대로 R&D 비용을 자산화하는 것을 고려하면 외국계 IB들이 보고서를 통해 지적한 것처럼 국내 제약·바이오사의 R&D 비용 자산화율이 높은 것을 알 수 있다"며 "제약·바이오주가 최근 몇 달간 상승세를 타 회계처리 논란이 주가에 크게 문제로 작용하지 않았지만 하락세에 접어들면 실적 부풀리기를 한 제약사를 중심으로 급락할 가능성이 있어 투자자들이 주의가 필요하다"라고 말했다.
제약·바이오업계 관계자는 "다른 분야에 비해 제약·바이오사는 제품 R&D에 시간 비용이 많이 들다보니 자금 조달의 필요성이 크다"며 "또한 자금을 조달하려면 실적을 보여줘야 하다보니 R&D 비용을 무리하게 자산화하는 유혹에 빠지기 쉽다"라고 전했다. 이어 "실제로 오래되고 자본력이 받쳐주는 제약사보다는 신생 바이오사들이 R&D 비용 자산화 비율이 높게 나타났다"라고 설명했다.
각사별로 보면 R&D 비용 자산화 비율이 30%가 넘는 상장사는 21곳 가운데 9곳에 이른다. 코미팜(96.7%)과 코오롱티슈진(93.2%)은 그 비율이 100%에 육박했다. 코미팜은 작년에 R&D 26억원 가운데 25억원을 자산으로 처리했다. 코오롱티슈진은 265억원의 R&D 비용 가운데 247억원을 자산으로 계상했다.
아울러 바이로메드(87.0%), 셀트리온(74.4%), 삼천당제약(74.1%), 차바이오텍(71.1%), 메디포스트(51.4%), 메디톡스(39.1%), 삼성바이오로직스(35.5%) 등도 R&D 투자액의 30% 이상을 자산으로 회계장부에 기입했다.
반면 녹십자(17.0%), 파미셀(11.7%), 한미약품(5.5%), 휴젤(5.0%), 한올바이오파마(4.7%), 대웅제약(0.4%) 등은 10%대 이하 수준에서 R&D 비용을 자산으로 처리했다. 신라젠, 유한양행, 제넥신, 영진약품, 부광약품, 종근당 등 6곳은 R&D 투자액을 모두 비용으로 털었다.
물론 R&D 비용을 많이 지출하고 자산화 비중이 높다는 것은 그만큼 성공 가능성 있는 신약을 개발하다는 것으로 볼 수 있지만 제약·바이오업은 특성상 성공 가능성이 매우 낮은 만큼 투자에 주의해야 한다.
제약·바이오업계 관계자는 "신약 개발에 실패하면 무형자산으로 잠정 처리한 R&D 비용이 순식간에 손실로 바뀌게 된다"며 "최근 제약·바이오사들의 회계 처리 문제가 잇따라 도마위에 오르고 있는데 R&D 비용 자산화율 등 비교하면 '옥석가리기'가 가능할 것"이라고 제안했다.
[email protected]
3일 제약·바이오업사에 따르면 삼성바이오로직스(관계사 삼성바이오에피스), 셀트리온, 신라젠, 한미약품, 메디톡스, 바이로메드, 유한양행, 코오롱티슈진, 녹십자, 휴젤, 제넥신, 대웅제약, 코미팜, 한올바이오파마, 영진약품, 부광약품, 종근당, 차바이오텍, 파미셀, 삼천당제약, 메디포스트 등 지난달 25일 종가 기준으로 시총이 1조원 이상이고 R&D 항목이 있는 주요 제약·바이오사 21곳은 지난해 R&D에 총 1조3055억원을 투자했다. 또 이중 27.7%(3619억원)를 무형자산으로 회계 처리했다.
기업들은 R&D 비용을 회계 장부에 기록할 때 '무형자산'과 '비용'으로 나눠 처리한다. 현행 규정상 정부는 R&D 비용을 어떻게 처리할지를 기업 자율에 맡겼다. 국내 기업들이 공통적으로 따르는 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에는 기술적 실현 가능성 등 특정 요건을 충족하는 경우 개발비를 무형자산으로 처리할 수 있도록 규정하고 있다. 그러나 R&D 비용을 무형자산으로 과다 계상하면 회사의 자산과 영업이익을 늘리는 등 실적 부풀리기에 이용될 수 있다.
이종우 IBK투자증권 리서치센터장은 "통상 글로벌 제약·바이오사의 경우 10%대로 R&D 비용을 자산화하는 것을 고려하면 외국계 IB들이 보고서를 통해 지적한 것처럼 국내 제약·바이오사의 R&D 비용 자산화율이 높은 것을 알 수 있다"며 "제약·바이오주가 최근 몇 달간 상승세를 타 회계처리 논란이 주가에 크게 문제로 작용하지 않았지만 하락세에 접어들면 실적 부풀리기를 한 제약사를 중심으로 급락할 가능성이 있어 투자자들이 주의가 필요하다"라고 말했다.
제약·바이오업계 관계자는 "다른 분야에 비해 제약·바이오사는 제품 R&D에 시간 비용이 많이 들다보니 자금 조달의 필요성이 크다"며 "또한 자금을 조달하려면 실적을 보여줘야 하다보니 R&D 비용을 무리하게 자산화하는 유혹에 빠지기 쉽다"라고 전했다. 이어 "실제로 오래되고 자본력이 받쳐주는 제약사보다는 신생 바이오사들이 R&D 비용 자산화 비율이 높게 나타났다"라고 설명했다.
각사별로 보면 R&D 비용 자산화 비율이 30%가 넘는 상장사는 21곳 가운데 9곳에 이른다. 코미팜(96.7%)과 코오롱티슈진(93.2%)은 그 비율이 100%에 육박했다. 코미팜은 작년에 R&D 26억원 가운데 25억원을 자산으로 처리했다. 코오롱티슈진은 265억원의 R&D 비용 가운데 247억원을 자산으로 계상했다.
아울러 바이로메드(87.0%), 셀트리온(74.4%), 삼천당제약(74.1%), 차바이오텍(71.1%), 메디포스트(51.4%), 메디톡스(39.1%), 삼성바이오로직스(35.5%) 등도 R&D 투자액의 30% 이상을 자산으로 회계장부에 기입했다.
반면 녹십자(17.0%), 파미셀(11.7%), 한미약품(5.5%), 휴젤(5.0%), 한올바이오파마(4.7%), 대웅제약(0.4%) 등은 10%대 이하 수준에서 R&D 비용을 자산으로 처리했다. 신라젠, 유한양행, 제넥신, 영진약품, 부광약품, 종근당 등 6곳은 R&D 투자액을 모두 비용으로 털었다.
물론 R&D 비용을 많이 지출하고 자산화 비중이 높다는 것은 그만큼 성공 가능성 있는 신약을 개발하다는 것으로 볼 수 있지만 제약·바이오업은 특성상 성공 가능성이 매우 낮은 만큼 투자에 주의해야 한다.
제약·바이오업계 관계자는 "신약 개발에 실패하면 무형자산으로 잠정 처리한 R&D 비용이 순식간에 손실로 바뀌게 된다"며 "최근 제약·바이오사들의 회계 처리 문제가 잇따라 도마위에 오르고 있는데 R&D 비용 자산화율 등 비교하면 '옥석가리기'가 가능할 것"이라고 제안했다.
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