샌디스크 목표가 2500달러…에버코어 "NAND 구조 변화, 154% 상승여력"

[서울=뉴시스]박영환 기자 = 미국 메모리업체 샌디스크가 낸드(NAND) 공급 조절과 장기계약 확대, 인공지능(AI) 데이터센터 수요 증가에 힘입어 주가가 더 오를 수 있다는 전망이 나왔다.

마켓워치는 11일(현지시간) 미국 투자은행 에버코어의 리서치 부문인 에버코어ISI의 아밋 다리아나니 애널리스트가 샌디스크의 목표주가를 2500달러로 제시했다고 보도했다. 이는 현재 주가(983달러)보다 154% 높은 수준이다. 샌디스크 주가는 이날 장중 15.8% 상승했지만 연중 고점에는 여전히 못 미쳤다.

다리아나니 애널리스트에 따르면 샌디스크 경영진은 낸드 산업이 과거 경기 사이클과 다른 '구조적 전환'을 겪고 있다고 보고 있다. 낸드는 전원이 꺼져도 데이터를 보존하는 비휘발성 메모리다.

이 같은 구조적 전환의 첫 번째 축은 공급 전략이다. 과거 낸드 제조업체들은 수요가 약할 때도 높은 고정비 때문에 생산을 계속하는 경우가 많았고, 이는 공급 과잉과 가격 하락 압력으로 이어졌다. 그러나 최근에는 생산량 확대를 통한 비용 절감보다 수요에 맞춰 공급을 관리하는 방향으로 업계가 바뀌고 있다고 다리아나니 애널리스트는 설명했다.

샌디스크 역시 공급 능력이 부족한 상황은 아니라고 보고 있으며, 수익성이 높은 만큼 생산을 적극적으로 늘릴 유인도 크지 않다는 것이다. 다리아나니 애널리스트는 이런 변화가 샌디스크의 수익 구조를 더 지속 가능하게 만들 수 있다고 평가했다.

두 번째는 고객과의 계약 방식이다. 과거에는 낸드 가격을 분기마다 다시 협상해 샌디스크가 상당한 가격 변동에 노출됐지만, 최근 고객들은 수요 약정과 재무적 보증 등을 포함한 다년계약을 추진하고 있다. 샌디스크 경영진은 고객과의 협상도 수년 뒤까지의 수요 전망을 논의하는 방향으로 바뀌고 있다고 전했다.

세 번째는 AI 데이터센터 수요다. 대형 클라우드 고객들은 장기 수요를 논의하거나 주문을 미루기보다 당장 데이터센터에 설치할 랙에 필요한 낸드를 요구하고 있다고 다리아나니 애널리스트는 전했다. 그는 AI 모델의 규모가 커질수록 낸드 수요도 계속 늘어 샌디스크가 큰 수혜를 받을 것으로 내다봤다.

다리아나니 애널리스트는 "투자자들은 낸드 가격이 얼마나 오래 높은 수준을 유지할지에 지나치게 집중하고 있다"며 샌디스크의 사업 모델에서 나타나는 구조적 변화를 충분히 평가하지 않고 있다고 지적했다.


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