KDI "반도체 호황 소비 효과 내년 본격화…추가 부양 필요성 작아"

[세종=뉴시스]여동준 기자 = 반도체 호황이 내년 민간소비 증가율을 약 0.6%포인트(p) 높일 것이라는 한국개발연구원(KDI) 분석이 나왔다. 올해 소비를 제약했던 유가 상승의 부정적 영향도 줄면서 소비 회복세가 확대될 것으로 전망했다.

다만 반도체 기업의 성과급과 배당이 경제 전반의 소비로 확산되기까지 시간이 걸려 회복 효과는 내년 하반기에 더 체감할 수 있을 것으로 봤다. 소비가 해외여행과 수입품에 집중되면 국내 고용·소득으로 이어지는 효과도 제한될 수 있다고 설명했다.

KDI는 12일 '최근 반도체 호황과 유가 상승이 민간소비에 미치는 영향' 보고서를 통해 이같이 밝혔다.

최근 우리 경제는 반도체 수출 호조로 성장세가 확대되고 있지만 민간소비 증가세는 상대적으로 완만해 경기와 소비의 괴리가 커지고 있다.

올해 1~3분기 반도체 수출가격은 전년 동기보다 145.3% 상승했다. 수입가격 대비 수출가격인 교역조건이 개선되면서 국내총생산(GDP)뿐 아니라 교역조건 변화를 반영한 국내총소득(GDI)도 크게 늘었다.

반면 중동 분쟁으로 원유 수입가격은 2분기 43.4%, 3분기 31.3% 상승했다. 유가 상승은 석유류와 여행·항공서비스 등의 가격에 반영돼 가계의 실질구매력을 약화시켰다.

KDI는 두 충격이 소비에 영향을 미치는 시차가 다르다고 분석했다.

반도체 호황은 우선 수출기업의 이익을 늘린 뒤 임금과 성과급, 배당 등을 통해 가계소득과 소비로 이어진다. 이후 다른 업종의 소득과 소비로 확산되는 데도 시간이 필요하다.

유가 상승은 소비자물가를 통해 가계의 구매력을 비교적 빠르게 제약한다.

분석 결과 반도체가격 상승 충격이 올해 민간소비 증가율에 미치는 영향은 거의 없었던 반면 유가 상승 충격은 약 0.4%p 낮추는 것으로 추정됐다.

내년에는 반도체가격 상승 충격이 민간소비 증가율을 약 0.6%p 높이고, 유가 상승 충격은 약 0.2%p 낮출 것으로 분석됐다.

KDI는 반도체산업이 자본집약적이어서 노동시장과의 연결은 상대적으로 약하지만 임금 증가에 따른 소비가 다른 가계의 소득 개선으로 이어질 수 있다고 설명했다.

김지연 KDI 연구위원은 "상반기에는 조금씩 점진적으로 늘다가 하반기가 돼서야 좀 더 체감되지 않을까 생각한다"고 밝혔다.

소비가 어디로 향하는지도 중요하다고 짚었다.

숙박 및 음식점업과 문화생활 등 국내 부가가치와 고용 창출 효과가 큰 부문에 소비가 집중되면 내수 회복 효과가 커질 수 있다. 반면 수입품과 해외여행 등으로 쏠리면 체감경기 개선은 제약될 수 있다는 설명이다.

전망에는 내년에도 반도체 수요가 높은 수준을 유지하고 국제유가가 올해보다 낮아질 것이라는 전제가 깔렸다.

KDI는 국제기관 등의 전망을 종합하면 내년 유가가 올해보다 약 10% 낮아질 것이라는 관측이 우세하다며 이를 따랐다고 설명했다.

호르무즈 해협이 내년 3월부터 점진적으로 개방돼 10월께 정상화될 것이라는 전망도 전제로 삼았다.

다만 석유류 최고가격제의 소비 방어 효과는 분석에 충분히 반영되지 않았을 수 있다고 밝혔다.

분석에 원유 수입가격지수를 사용했기 때문에 최고가격제로 국내 가계가 직면하는 가격이 낮아지는 효과를 반영하면 유가의 소비 하방 영향은 추정치보다 작아질 수 있다.

반도체 기업의 성과급·배당 확대는 소비의 추가 상방요인이다. 과거 평균 관계에 기반한 이번 분석이 최근의 이례적인 지급 규모를 충분히 반영하지 못했을 가능성이 있기 때문이다.

반면 시장금리 상승과 가계대출 부담, 비반도체 부문의 낮은 임금 상승률은 소비를 제약할 요인으로 꼽혔다.

KDI는 상반기 전자부품·컴퓨터와 금융 부문 등을 제외하면 임금 상승세가 높지 않았고, 물가를 고려한 실질임금은 거의 정체된 것으로 판단했다.

또 내년 소비 개선세가 확대될 것으로 예상되는 만큼 경제 전반을 대상으로 한 추가 수요 진작 정책의 필요성은 크지 않다고 봤다.

단기적인 소비지출 확대보다 비반도체 부문의 생산성을 높이고 고용·임금 여건을 개선해 소비 회복의 기반을 넓혀야 한다고 제언했다.

김 연구위원은 "정부 정책은 단기적인 소비지출 확대를 유도하기보다 고용·소득 여건을 개선해 지속 가능한 소비 회복의 기반을 강화하는 방향으로 설계할 필요가 있다"고 밝혔다.
 

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