JP모건 "코스피, 강세장서 1만5000p 간다…조정 때마다 비중 늘려야"

[서울=뉴시스] 박주연 기자 = JP모건이 한국 증시에 대한 낙관론을 재확인하며 향후 12개월 코스피 강세장 목표치를 1만5000으로 상향했다.

외국인들의 비자발적 매도와 높은 변동성이 당분간 이어질 수 있지만 인공지능(AI) 투자 확대에 따른 실적 개선과 기업지배구조 개혁, 자산효과 등에 힘입어 상승 추세가 이어질 것이라는 분석이다.

믹소 다스 JP모건 한국 주식시장 전략 총괄은 24일(현지시간) 한국 주식 전 보고서를 내고 "한국 증시에 대해 여전히 강세(Bullish) 시각을 유지한다"며 "조정이 나타날 때마다 비중을 확대하는 전략을 추천한다"고 밝혔다.

JP모건은 한국을 아시아에서 가장 선호하는 시장으로 유지하면서 향후 12개월 코스피 목표치를 기본 1만2500포인트, 강세장 1만5000포인트, 약세장 8000포인트로 각각 상향했다.

다스 총괄은 AI 데이터센터 투자 확대에 따른 메모리 반도체 기업 실적 개선이 국내 증시를 견인할 것으로 내다봤다. AI 관련 산업재 기업들의 이익 증가와 기업지배구조 개선에 따른 밸류에이션 상승, 자산가격 상승에 따른 소비 확대와 금융주의 순이자마진(NIM) 개선도 추가 상승 동력이 될 것으로 전망했다.

특히 AI 데이터센터 투자에 참여하는 국내 기술기업들의 이익 규모가 거시경제 차원에서 의미 있는 수준까지 커졌다고 평가했다. 이는 기업과 가계 뿐 아니라 정부 재정에도 긍정적인 영향을 미쳐 장기 투자와 사회 인프라 확충을 가능하게 할 것이라는 설명이다.

JP모건은 높은 변동성이 앞으로도 한국 증시의 구조적인 특징으로 자리 잡을 가능성이 높다고 분석했다.

다스 총괄은 국내 레버리지 ETF 시장이 급성장하면서 시장 변동성이 구조적으로 확대됐다고 진단했다. 레버리지 ETF 운용자산(AUM)은 약 500억 달러 규모로 불어났으며, 선물·옵션 거래 확대와 하락 위험 헤지 수요 증가로 변동성지수(VKOSPI)가 크게 높아졌다는 설명이다. 이에 따라 VKOSPI/미국 변동성지수(VIX) 비율은 평상시 약 1배 수준에서 5배 수준까지 확대됐다.

외국인의 매도세도 당분간 지속될 가능성이 있다고 봤다. 올해 들어 외국인은 한국 증시에서 약 950억 달러를 순매도했으며, 이 가운데 90% 이상이 삼성전자와 SK하이닉스 등 메모리 반도체 종목에 집중됐다. 두 종목의 시가총액이 지나치게 커지며 신흥국 종목 편입 한도를 초과해 주가가 오를 때마다 비자발적 매도가 발생하는 구조라는 설명이다.

다스 총괄은 다만 "글로벌 투자자들이 한국 증시 상승을 충분히 따라가지 못해 여전히 한국 비중이 낮은 상태"라며 "향후 추가 매수 여력이 있다"고 평가했다.

개인투자자 매수세도 지속될 것으로 예상했다. 국내 ETF 자금까지 포함하면 개인은 올해 한국 주식을 약 800억 달러 순매수했지만 해외주식 투자자금의 국내 환류가 이제 시작 단계인 만큼 추가 자금 유입 여력이 충분하다는 설명이다.

JP모건은 AI 외 투자 대안으로 자산효과 수혜가 기대되는 백화점·화장품·여행·증권·건설 업종과 과매도된 바이오, 높은 할인율을 기록 중인 우선주, 금리 인상 수혜가 예상되는 은행주 등을 꼽았다.


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