코스피 반등하려면…하나證 "기술주 신용위험 완화·이익 신뢰 회복 필요"

[서울=뉴시스]임다빈 기자 = 최근 반도체주를 중심으로 코스피가 급락한 가운데 반등을 위해서는 기술기업들의 신용위험이 완화되고 이익 성장에 대한 신뢰 회복이 필요하다는 증권가 분석이 나왔다.

이재만 하나증권 연구원은 9일 "현재의 지수 급락은 기술(Tech) 섹터의 신용위험과 반도체 중심으로 향후 이익 추정치 하향 조정이 나타날 것이라는 우려가 동시에 반영된 결과"라고 분석했다.

이 연구원에 따르면 최근 미국 필라델피아 반도체지수는 고점 대비 38% 급락했다. 미국 기술기업들의 투자등급 회사채 신용스프레드도 지난 9월 이후 빠르게 상승해 현재 159bp(1bp=0.01%포인트)로 연중 최고치를 기록했다. 미국 주요 하이퍼스케일러의 잉여현금흐름(FCF) 적자가 지속될 것이라는 전망이 영향을 미쳤다는 진단이다.

하나증권은 코스피 반등의 첫 번째 조건으로 기술기업들의 투자등급 신용스프레드 하락 전환을 꼽았다.

이 연구원은 미국 하이퍼스케일러의 투자 증가율이 올해 82%를 정점으로 내년 39%, 2028년 10%로 둔화할 것으로 내다봤다. 반면 매출 증가율은 올해 17%에서 내년 22%로 높아지고, 영업활동 현금흐름 증가율도 같은 기간 25%에서 33%로 개선될 것으로 예상했다.

또 현재 하이퍼스케일러의 투하자본수익률(ROIC)이 18%이고 2027년 자기자본이익률(ROE) 전망치도 30%에 달한다는 점에서 신용스프레드의 추가 상승보다 하락 전환 가능성에 주목할 필요가 있다고 설명했다.

두 번째 반등 조건으로는 이익 추정치에 대한 신뢰 회복을 언급했다. 현재 스탠더드앤푸어스(S&P)500과 코스피 반도체 업종의 이익 추정치는 상향 조정되고 있지만, 주가는 향후 실적 하향 조정 가능성을 선반영하고 있다는 분석이다.

시장 변동성이 예상 이익 증가율을 밑도는지도 확인해야 한다고도 조언했다. 이 연구원은 2027년 S&P500의 주당순이익(EPS) 증가율을 17%, 코스피 순이익 증가율을 43%로 전망했다. 현재 26%인 미국 변동성지수(VIX)와 65%인 코스피200 변동성지수(VKOSPI)가 각각 17%와 43%를 밑도는 수준으로 낮아질 경우 이익 성장에 대한 신뢰 회복과 지수 반등을 기대할 수 있다는 분석이다.

한편 삼성전자의 주가 낙폭에 대해서는 과도하다고 평가했다. 현재 삼성전자 주가는 고점 대비 48% 하락했다. 과거 주가가 40% 이상 급락했던 국면에서 12개월 예상 순이익은 평균 34% 감소했다. 이를 적용하면 현재 예상 순이익 471조원은 311조원으로 낮아진다.

그러나 현재 삼성전자 시가총액은 1223조원으로, 과거 예상 순이익이 140조원~190조원대였을 당시의 시가총액과 유사한 수준이다. 이익 하향 조정을 감안해도 삼성전자의 현재 주가 낙폭은 과도한 상황이라는 분석이다.

◎공감언론 뉴시스 [email protected]