합병 둘러싼 우려들, 어떻게 뛰어넘을까[SK이노·E&S 합병③]

[서울=뉴시스] 류인선 기자 = SK이노베이션과 SK E&S의 합병안이 암사 주주총회를 통과하며 합병이 9부 능선을 넘었다. 그러나 합병이 일사천리로 이뤄지는 것과 별개로, 합병 과정에서 제기된 논란을 잠재우기 위한 '시저지 효과' 창출이 필수라는 평이다.

27일 업계에 따르면 SK이노베이션과 SK E&S 합병안이 임시 주주총회에서 가결됐다.

이번 합병은 추진 과정에서 합병 목적이나 가치 산정 방식을 놓고 상당한 논란이 제기됐다. 이에 따라 합병 후 안정적인 기업 운영을 위해선 양사가 제시한 시너지 효과 창출이 선행돼야 한다는 목소리가 나온다. 양사는 시너지 창출 테스크포스(TF)팀을 별도로 운영할 예정이다.

박상규 SK이노베이션 사장은 지난 7월 합병 설명 기자회견에서 "시너지 효과가 실현되면 2030년 기준 연간 약 2조2000억원이 넘는 상각전영업이익(EBITA)이 추가 창출될 것으로 기대한다"고 말했다.

오는 11월 합병 SK이노베이션이 출범 예정인 만큼, 그 이전까지 합병을 완료해 시너지 효과를 낼 수 있는 영역이 무엇인지 구체적으로 보여줘야 한다는 이야기도 나온다.

두 기업 합병은 지난 6월20일 언론 보도로 처음 알려지며 한동안 논란이 일었다. SK이노베이션이 SK E&S를 품는 방식의 합병으로 SK이노베이션의 자회사인 SK온 지원을 위한 목적이라는 분석까지 나왔다.

배터리 사업이 전기차 캐즘(일시적 수요 감소)로 인해 극심한 불황을 겪으며 SK온은 2021년 출범 후 누적 적자 3조원을 기록했다. 그럼에도 전기차로의 전환은 명확하다는 기조 아래 그룹 차원에선 지속적인 지원을 이어갈 방침이다.

박 사장은 지난 4월 "SK온과 SK아이이테크놀로지 등 그린테크 사업은 마라톤으로 치면 35㎞ 지점쯤에서 오르막을 마주하고 숨 가쁘게 달려가는 상황과 유사하다"고 말하기도 했다.

합병 과정에서 SK이노베이션 주주 가치 훼손 논란도 적지 않았다.

SK이노베이션과 SK E&S의 합병 비율은 1대 1.1917로 정해졌다. SK이노베이션의 가치를 기준시가로 책정하면서 기존 주주의 지분이 희석됐다는 지적이다.

국민연금은 이러한 비판을 반영해 주주총회에서 합병 반대표를 행사하기로 했다. 국민연금 수탁자책임전문위원회는 지난 22일 "주주가치 훼손에 대한 우려가 크다고 판단했다"고 밝혔다.

서스틴베스트 등 국내 의결권 자문사들도 합병 반대를 권고했다.

서스틴베스트는  "합병비율이 SK이노베이션 일반 주주들에게 불리한 방식으로 산정돼 중장기적 주주가치 훼손의 우려가 존재한다"고 지적했다.

박 사장은 이날 임시주총에서 "최근 인공지능(AI), 디지털 전환(DT)로 전력 수요가 급증하고 있다"며 "전력 사업을 주력으로 한 SK E&S와의 합병은 대단히 중요하고 합병을 잘 마무리해 전력, LNG, 배터리 사이 균형있는 포트폴리오를 구축하겠다"고 밝혔다.


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