[서울=뉴시스] 김경택 기자 = 하반기 큰 폭의 조정을 겪은 삼성전자와 SK하이닉스를 두고 '시간은 매수자의 편'이라는 증권가 분석이 나오고 있다. 인공지능(AI) 인프라 투자 확대가 메모리 수요 증가로 이어지는 가운데 고대역폭메모리(HBM)4 공급 확대와 서버용 D램의 공급 부족이 양사의 이익 성장을 뒷받침할 것이어서 단기 업황 우려보다는 중장기 실적 성장과 밸류에이션 재평가 가능성에 주목해야 한다는 평가다.

15일 금융투자업계에 따르면 정우성 LS증권 연구원은 이날 삼성전자와 SK하이닉스에 대한 분석보고서를 발간하고, 두 기업의 4분기 실적이 사상 최대 실적을 기록할 것으로 예상했다. HBM4 출하 확대와 서버용 D램 가격 상승이 맞물리면서 메모리 사업의 수익성이 한층 높아질 것이란 전망이다.

삼성전자의 4분기 예상 매출액은 226조원, 영업이익은 131조9000억으로 추정했다. 내년 HBM 공급 물량과 목표 가격 수준에 대한 협상을 마친 데다 서버용 D램 시장의 공급 부족이 지속될 것으로 예상된다는 이유에서다.

정우성 연구원은 "올해 서버 D램의 잠재 수요 대비 공급 충족률은 40% 미만에 불과하다"면서 "데이터센터 투자 일부가 지연되더라도 기존 초과수요를 고려하면 단기간 내 메모리 시장이 공급과잉으로 전환될 가능성은 제한적이라고 판단한다"고 말했다.

SK하이닉스의 4분기 예상 매출액은 125조1000억원, 영업이익은 102조원으로 전 분기 대비 각각 19.6%, 22.4% 늘어나 사상 최대 실적을 경신할 것으로 예상됐다. 실적 개선의 핵심 동력은 HBM4로, 4분기부터 HBM4 출하량과 매출액이 기존 주력 제품인 HBM3E를 넘어설 것으로 전망했다. 여기에 1c ㎚ 기반 서버용 D램 공급 증가도 실적 성장을 뒷받침할 것으로 정 연구원은 내다봤다.

삼성전자의 경우 메모리 내부에서 연산을 수행해 데이터 이동 자체를 줄일 수 있는 PIM(Processing-In-Memory) 기술이 주목된다고 정 연구원은 꼽았다. 삼성전자는 지난 8월 세계 최대 메모리 행사 'FMS 2026'에서 저전력 D램을 기반으로 개발한 'LPDDR5X-PIM'을 공개한 바 있다.

그는 "향후 메모리가 단순 데이터 저장 장치를 넘어 AI 시스템의 연산 효율을 개선하는 핵심 부품으로 발전한다면 빅테크 CAPEX 내 메모리의 부가가치 상승과 밸류에이션 재평가를 기대할 수 있을 것으로 판단한다"고 말했다.

SK하이닉스의 투자 포인트로는 주주환원 확대가 거론됐다. SK하이닉스는 올해 현금배당 30조원 이상과 자사주 매입·소각 60조원 이상을 포함해 약 100조원 규모의 주주환원 계획을 발표했다. LS증권은 올해 주주환원 목적의 자사주 매입·소각 규모를 73조1000억원으로 추정했으며, 내년 잉여현금흐름(FCF)은 292조6000억원까지 확대될 것으로 내다봤다.

이에 두 기업 모두 밸류에이션 측면에서 매수 기회가 있다는 분석이 나온다. 정 연구원은 "삼성전자는 오는 2028년 예상 주당순자산(BPS) 기준 주가순자산비율(PBR) 1.0배에 해당하는 약 26만원 미만은 중장기적 관점에서 매수 기회로 판단된다"면서 "SK하이닉스 역시 막대한 현금창출 능력과 주주환원 확대 여력을 고려하면 중장기 투자 매력이 높은 구간이라는 판단이다. 여전히 시간은 매수자의 편이라는 기존 입장을 유지한다"고 분석했다.


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