[서울=뉴시스]이지영 기자 = 인공지능(AI) 투자 확대로 반도체 수요가 급증하는 가운데 앞으로는 메모리 공급보다 자금 조달이 최대 병목이 될 수 있다는 전망이 나왔다. 금리 상승으로 AI 기업의 투자 여력이 줄면 메모리 가격과 국내 반도체주가 영향을 받을 것이란 분석이다.

박종훈 지식경제연구소 소장은 15일 유튜브 채널 '박종훈의 지식한방'에서 "이제 AI 산업의 가장 큰 병목이 메모리에서 자본의 비용으로 바뀌고 있다"며 "진짜 중요한 것은 반도체를 사는 쪽에 돈이 있느냐는 것"이라고 밝혔다.

그간 AI 데이터센터 투자의 가장 큰 걸림돌은 메모리 부족이었다. 실제로 오픈AI는 지난 3월 데이터센터 확대를 제한하는 핵심 요인으로 메모리를 지목했다.

하지만 최근 분위기가 달라졌다는 게 박 소장의 주장이다. 그는 브로드컴과 인텔 경영진이 AI 산업의 새로운 제약 요인으로 자본과 자금 조달 비용을 지목했다는 점에 주목했다.

박 소장은 "그동안은 메모리가 부족해 가격이 아무리 비싸도 AI 기업들이 사갔다"며 "이제는 반도체를 살 돈을 어떻게 마련하고, 그 돈에 얼마의 이자를 내느냐가 더 중요한 문제가 됐다"고 설명했다.

메모리 가격 상승이 오히려 AI 기업들의 투자 여력을 떨어뜨리는 구조도 나타나고 있다고 봤다. 메모리 가격이 오르면서 데이터센터 투자비가 급증했고, 기업들이 부족한 자금을 차입으로 충당하며 이자 부담까지 커졌다는 것이다.

문제는 시장금리도 함께 오르고 있다는 점이다. 미국 정부의 대규모 국채 발행이 이어지는 상황에서 AI 기업까지 자금 조달에 나서면서 돈을 빌리는 비용이 높아지고 있다는 설명이다.

박 소장은 "메모리 가격 상승이 설비투자 비용을 높이고, 이는 다시 차입 증가와 자금 조달 비용 상승으로 이어졌다"며 "결국 반도체 가격 상승이 AI 기업들의 반도체 구매 여력을 떨어뜨리는 나비효과를 만들고 있다"고 지적했다.

이는 국내 반도체 업황에도 중요한 변수다. 박 소장은 2027년 상반기까지는 수요가 공급을 웃돌 가능성이 크지만 하반기부터 마이크론과 SK하이닉스 등의 신규 생산시설이 가동되면서 공급 여건이 달라질 수 있다고 내다봤다.

중국 대표 메모리 업체 창신메모리테크놀로지(CXMT)의 증설도 변수로 꼽았다. 2028년 이후 중국 업체가 시장점유율 확대에 나서면 업체 간 물량 경쟁이 거세지고, 2029년에는 메모리 시장이 공급 부족에서 공급 우위로 돌아설 가능성이 있다는 전망이다.

박 소장은 특히 미국 10년물 국채금리를 핵심 지표로 제시했다. 10년물 금리가 5%를 웃도는 상황이 3개월 이상 이어지거나 5.5%를 넘어설 경우 AI 기업들의 자금 조달 부담이 크게 높아질 수 있다는 것이다.

그는 "AI 혁명이 얼마나 대단한지보다 이제는 돈값이 AI 혁명의 목줄을 쥐고 있다"며 "AI 기업들이 투자를 지속하려면 결국 자금 조달 비용이 낮아져야 한다"고 강조했다.


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