[서울=뉴시스] 김진아 기자 = KB증권은 지난달 반도체를 중심으로 한 주가 하락세가 진정 국면에 들어섰다는 분석과 함께 이달부터 기업 펀더멘털에 기반한 실적 장세가 본격화할 것으로 전망했다.

김동원 KB증권 리서치본부장은 6일 보고서를 통해 "7월 반도체 업종의 급락을 초래했던 레버리지 포지션 청산과 수급 충격은 상당 부분 마무리됐다는 판단"이라며 "8월부터 반도체 실적 장세가 본격화될 전망"이라고 밝혔다.

그는 "지난달 반도체 업종 주가는 평균 34% 하락하며 금융위기와 코로나19 당시의 낙폭을 상회했다"며 "4~6월 글로벌 반도체 쏠림 현상과 과도한 신용 레버리지 확대로 투기적 포지션이 누적된 가운데 빅테크의 잉여현금흐름(FCF) 적자에 따른 AI 투자 지속성 우려와 지정학적 위험이 동시 부각되며 4년 만에 최대 규모의 투매가 발생했기 때문"이라고 분석했다.

이어 "그러나 북미 빅테크의 클라우드 예약이 2028년까지 완료되면서 FCF 적자 우려가 AI 수요와 투자 확대에 대한 확신으로 전환되고 있다"며 "이란전 휴전 가능성이 높아지며 국제유가와 미국 장기금리에 대한 부담도 완화될 전망"이라고 했다.

업황을 떠받치는 메모리 반도체와 인공지능(AI) 기판 시장에서는 3년간 공급 부족 현상이 지속될 것으로 내다봤다. 최소 2028년까지는 연쇄적인 수요 누적 효과가 이어질 것이란 분석이다.

김 본부장은 "올 3분기 빅테크 고객사의 메모리와 AI 기판 수요 충족률은 60~70%에 불과한 상황"이라며 "공급을 초과한 수요는 매년 다음 해로 이월되며, 미 충족 수요의 연쇄적 누적은 2028년까지 이어질 것"이라고 강조했다.

그는 "반면 신규 메모리 팹과 기판의 신규 생산라인 완공에 최소 2~3년 이상 소요된다는 점을 고려하면, 향후 3년간 메모리와 AI 기판의 공급 부족은 불가피할 전망"이라고 했다.

지난달 연쇄 하락으로 인해 코스피 지수는 현재 역사적 저평가 국면에 놓였다는 분석과 함께, 최선호주로는 삼성전자, SK하이닉스, 삼성전기, LG이노텍을 꼽았다.

김 본부장은 "글로벌 AI 공급망의 양대 핵심 국가인 한국과 대만의 주식시장을 비교하면, 상반기 코스피는 연초 대비 100% 이상 상승하며 대만 가권지수보다 2배 이상 높은 상승률의 오버슈팅을 보였다"면서도 "그러나 지난 5일 기준 연초 대비 상승률은 57%로 낮아졌으며, 대만 가권지수의 54%와 유사한 수준까지 격차가 축소되며 상대적 과열 부담이 상당 부분 해소된 것"이라고 설명했다.

이어 "현재 코스피의 2027년 밸류에이션은 PER 5.0배, PBR 1.26배로 역사적인 저평가 수준"이라며 "7월 코스피 급락은 강세장 붕괴라기보다 과도한 쏠림 해소와 수급 충격의 일단락 과정으로 이달부터는 실적 개선이 뚜렷한 반도체 업종 중심의 대응이 필요한 시점"이라고 덧붙였다.


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