임진수 한국은행 국제금융연구팀 차장과 김영래 조사역은 26일 발표한 '고령화가 대외투자에 미치는 영향' 보고서에서 54개국의 2001년부터 2015년의 연간자료를 이용해 노년부양률, 고령화 속도 등의 인구구조 관련 변수들이 내국인의 대외직접투자(FDI), 대외증권투자(FPI) 등 대외투자에 미치는 영향을 패널분석한 결과 이같이 결론냈다.
연구 결과 노년부양률(65세 이상 인구/생산가능인구)과 유년부양률(15세 미만 인구/생산가능인구)이 높아질수록 대외투자가 줄어드는 것으로 나타났다.
소비 규모에 비해 소득 수준이 부족한 유아기 및 은퇴기의 인구가 많은 국가에서는 이미 축적된 대외투자자산을 매각해 사용하기 때문이다.
임 차장은 "대외투자자산의 축소는 향후 외환조달 재원의 원천이 줄어든다는 의미"라며 "고령화에 따른 경상수지 적자 누증 등으로 대외투자자산이 급감할 경우 지급불능 우려 부각, 대외신인도 하락을 야기함으로써 자본유출압력에 직면할 수 있음을 시사한다"고 밝혔다.
특히 고령화는 대외증권투자보다 대외직접투자에 더 큰 영향을 미치는 것으로 나타났다.
대외직접투자는 대체로 장기 투자임에 따라 의사결정 과정에서 구조적 변화인 고령화의 영향을 크게 받는데 비해 대외증권투자는 내외금리차, 기업실적에 민감한 단기성 자금이 주를 이루는 데 따른 것으로 풀이된다.
또한 고령화 속도가 대외투자에 미치는 영향이 선진국에서보다 신흥국에서 더욱 크게 나타났다.
선진국의 경우 이미 대규모의 대외자산을 축적해 소득수지 흑자 등으로 대외투자자산의 매각없이도 소비재원을 어느 정도 마련할 수 있지만 신흥국은 아직 대외자산 축적 규모가 적어 급속한 고령화의 진행에 따른 소비 증가 시 대외투자자산의 처분을 통해 해소할 수밖에 없기 때문이다.
임 차장은 "세계적으로 유례없이 급속하게 고령화가 진행되고 있는 우리나라는 향후 고령화에 따른 외환부문의 부정적인 영향이 최소화될 수 있도록 사전에 대비해 둘 필요가 있다"며 "대외투자 활성화를 통한 소득수지 개선, 출산율 제고 등의 대응방안을 고려할 필요가 있다"고 밝혔다.
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